端午节假期效应显现，新房成交面积环比呈现下降趋势，由之前的增长转为减少，同比降幅进一步扩大。具体来看，40个城市的新房成交量达到了189.5万平方米，环比降幅达到了32.7%，且由增转减；与此同时，同比下降了16.6%，降幅较上周增加了5.9个百分点。一、二、三四线城市的环比增速分别是下降40.5%、30.8%、28.4%，而同比增速分别为下降10.8%、17.6%、21.4%。一线城市的同比增速与上周相比下降了28.3个百分点，二线城市的同比降幅比上周增加了3.5个百分点，三四线城市的同比降幅则比上周缩小了8.9个百分点。
端午节假期效应显著，导致二手房交易面积环比及同比均呈现较大幅度的下降。在18个城市的交易数据中，成交面积达到了137.7万平方米，环比下滑24.3%，同比下降36.5%，降幅较上周进一步扩大了25.8个百分点。具体来看，一、二、三四线城市的环比增速分别出现了-34.7%、-19.7%、-22.3%的下降，而同比增速则分别为-12.3%、-54.5%、-20.5%。一线城市同比增速由正变负，较上周减少了30.0个百分点；二线城市同比降幅较上周进一步扩大了21.2个百分点；三四线城市同比增速亦由正转负，较上周下降了23.3个百分点。
新房的库存面积在同比和环比上都有所减少，而消化周期则相较上一次环比增加，与去年同期相比有所减少。具体来看，12个城市的库存面积达到了8753万平方米，环比增速为负0.5%，同比增速为负17.0%；去化周期为16.6个月，环比增长了0.2个月，但同比下降了2.7个月。一、二、三四线城市的新房库存去化周期分别是17.6、13.5、41.1个月，其中一、二线城市环比增长了0.1、0.2个月，而三四线城市环比则有所减少，下降了0.03个月；在同比方面，一、二、三四线城市的新房库存去化周期分别减少了2.4、3.0、23.2个月。
土地市场同环比均量涨价跌，溢价率环比下降、同比上涨。百城各类土地成交面积达1819.7万平方米，较前一个月增长76.4%，较去年同期增长11.8%；成交土地总价值为372.4亿元，较前一个月增长44.4%，较去年同期增长6.9%；平均楼面价格为2046.4元/平方米，较前一个月下降18.2%，较去年同期下降4.4%；土地溢价率为2.0%，较前一个月下降2.7个百分点，较去年同期上升0.2个百分点。
国内房企债券发行量较前一个月有所增加，同时与去年同期相比有所减少。具体来看，房地产行业在国内发行的债券总额达到了89.5亿元，较上个月增长了71.0%，但与去年同期相比下降了5.6%（上个月同期下降幅度为18.5%）。此外，债券的总偿还额为81.0亿元，较上个月下降了35.3%，与去年同期相比下降了27.5%（上个月同期下降幅度为22.9%）。至于净融资额，则为8.5亿元。
板块收益呈现下滑趋势。在房地产行业中，绝对收益达到了0.9%，比上周减少了0.1个百分点。与此同时，房地产行业的相对收益（与沪深300相比）为负0.02%，较上周下降了2个百分点。此外，房地产板块的市盈率（PE）为23.76倍，与上周相比有所上升，增加了0.22倍。
政策
在地方层面，湖南省住房和城乡建设厅携手多个部门共同发布了“湘十条”政策文件，自5月28日起正式实施，持续时间为一年。这标志着湖南省自7年前以来再次出台省级房地产稳定措施。该政策涵盖了增强契税扶持力度、提高对多子女家庭购房的扶持、满足人才住房需求、大力推进“旧改新”工程、放宽保障性住房收购面积标准、协商调整土地出让金缴纳方式、推动商业用途转为住宅用途等十大举措，其目的是为了促进消费、稳定市场，并优化住房供应体系。江苏省住房和城乡建设厅公布了2025年的住房和城乡建设工作重点，其中包括了六个主要方面的45项具体措施。这些措施着重于推进“房屋置换、旧房换新”政策，旨在稳定并提升房地产市场。全省计划新增5万套保障性租赁住房，为14万户家庭提供租赁补贴，进行5.6万户城中村改造，并且推动住房公积金异地业务的互认和一体化办理。重庆市推出六项住房消费新政策，涵盖换购住房补贴（旧房出售新房购买，最高可享受总房款1.5%的补贴）、增强商业性个人住房贷款的扶持力度、鼓励公积金商转公贷款直接转换、改善灵活就业人员公积金政策、以及推广“以旧换新”购房服务。
投资建议：
自四月起，房地产市场整体交易活力较去年同期四季度及今年首季度有所下降。在此背景之下，政策的真正实施及其成效显得尤为关键，唯有当相关政策措施得以有效实施，房地产市场方能有望持续保持稳定态势。在板块机会方面，我们需密切关注7月政治局会议前的关键时期。据预测，鉴于二季度各行业数据及地产销售投资数据呈现下滑趋势，政策层面有望加大力度，从而在7月中旬催生一波政策博弈带来的市场机遇。在审视地产项目时，一方面，那些具备良好流动性保障、深耕于高等级城市、产品竞争力强的房地产企业，往往拥有更强的α属性；另一方面，由于债务化解、政策扶持以及销售状况的改善等多重有利因素的共同作用，那些在困境中实现反转的地产项目，可能拥有更大的估值提升空间。
目前我们推荐关注的四个重点领域包括：首先，基本面稳健、在一二线城市核心区域销售和土地储备比例较高的房地产企业，如滨江集团、绿城中国、华润置地、越秀地产和建发国际集团；其次，自2024年起在销售业绩和土地获取方面均有显著进展的中小型优质房地产企业，包括保利置业集团和城投控股。3）在经营策略方面有所增长或调整的房地产企业包括：金地集团、龙湖集团、新城控股以及信达地产。4）得益于二手房市场持续的价格和交易量回升，受益的房地产经纪公司有：贝壳-W、我爱我家。
风险提示：
房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。
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